最近，片仔癀又又又涨价了。760元一颗药片登上热搜，引发全网争议。但其实，片仔癀，还在拿钱悄悄搞投资，不仅直接投资了家化口腔、太尔科技、龙晖药业、同春药业等一批医疗企业，还在出钱做LP。

两个月前，片仔癀与盈科资本、江西江投私募基金管理有限公司三方共同发起设立“片仔癀盈科生命大健康产业基金”，规模拟设定10亿元，主要对中医药产业、生物医药、医疗器械、医疗服务等行业项目进行直接或间接股权投资。而此前，根据媒体报道，片仔癀曾与兴业证券等机构合作，成立近20亿的4只基金。

片仔癀做LP，只是医疗上市公司排队给创投圈PE/VC送钱的冰山一角。据不完全统计，近两年，国内近百家医疗上市公司纷纷做起LP，包括贝泰妮、恒瑞医药、阳普医疗、安旭生物、凯普生物、英科医疗、百诚医药等。让这些药企掏钱的VC/PE，不乏红杉中国、启明创投、盈科资本、云锋基金、君联资本、毅达资本、道彤资本等明星机构。今年一季度，白云山、南京医药、华康医疗、迪安诊断、博腾股份、天士力、泰格医药等多家企业也都有发布参投或设立新基金的公告。

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值得注意的是，片仔癀盈科生命大健康产业基金签约时出现的江西赣江新区，前不久刚刚完成一只100亿规模的“现代产业引导基金”注册备案。事实上，这两年江西省母基金大爆发，可谓搅动了国内创投江湖的一线神经，吸引了大批VC/PE前来。

01 去年赚了24个亿，涨价20次难掩业绩增长乏力

漳州片仔癀药业由成立于1956年的原漳州制药厂改制而来，2003年6月上交所上市，市值曾高达3000亿元。公司独家生产的传统名贵中成药片仔癀，源于宫廷、兴于寺庙、流传于民间，因其独特神奇的疗效形成了极佳口碑，也被国内外中药界誉为“国宝名药”。

目前，该公司现拥有一家研究院、35家控股子公司、7家参股公司，生产经营6大品类、400多个系列产品。算上本次涨价，20年间片仔癀零售价已累计提价近20次。片仔癀解释，涨价主要是成本上涨。片仔癀系列产品所需药材包括麝香、牛黄、蛇胆等，稀少名贵，近年来价格持续缓慢上涨。不过，从片仔癀2022年成绩单来看，业绩增长乏力也是不争事实。

年报显示，2022年片仔癀全年实现营收、归母净利润86.94亿元、24.72亿元，同比增速均为“个位数”（分别为8.38%、1.66%），后者增速尚不及2%。不论是营业收入还是归母净利润的同比增长幅度，都是2015年以来的最低水平。今年一季度，公司业绩虽恢复双位数增长，但毛利率水平仍低于上年同期。如果拉长时间线，2015年至2021年，片仔癀营收增速几乎均在20%以上，最高是2017年的60.85%，最低为2020年的13.78%；归母净利润增速除了2015年为6.35%，此后均为“双位数”增长。

片仔癀的主要业务板块分为医药行业板块，化妆品、日化业板块和食品业等。2021年以来，片仔癀将战略调整为“多核驱动，双向发展”：做优片仔癀，做大安宫牛黄丸，做强化妆品。其中，化妆品产业一直被外界视为“有望成为片仔癀的第二增长曲线”。

承担化妆品业务的是控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司，旗下拥有“片仔癀”和“皇后”等品牌，涵盖护肤、洗护类产品。几年前公司启动该子公司的分拆上市，已于2021年4月完成研发业务端收购，2022年5月完成销售业务端转移。

从数据来看，在2019至2021年，子公司片仔癀化妆品的营收规模、净利润确实稳健上升，净利率均在18.70%以上，但2022年妆品收入6.34亿元，降幅达24.61%，净利率也掉至16.38%。2023年一季度，化妆品也是唯一收入负增的业务板块、降幅约43%，接近腰斩。

片仔癀公司属于制药类行业，此类行业具有对专利技术依赖性强的特点。另外制药类企业不同于其他行业，从药品的研发到投入市场被人们所使用，平均周期在5-10年之间。以片仔癀公司肝病用药二次研发为例，从2007年开始立项，至2018年已有12年的时间，至今依然继续。

跨界做美妆并非片仔癀的首创，在此之前，白云山、云南白药、马应龙等一众老牌中药企业也都曾布局美妆。但有业内人士分析：“药企做化妆品，消费者会认为技术含量更高，效果更好，但美妆不是药企主业，企业经营层面，尤其前期研发过程中，不会作为主力推进，如果品牌没做起来，业务前景堪忧。”而在2022年A股营收规模前十中药上市公司中，片仔癀归母净利润增速排倒数第三，大幅落后于中位数。涨价不会是拯救公司业绩的万能法宝。

02 藏不住了的江西母基金大爆发，盈科、达晨早就去了

说起片仔癀与盈科资本、江西江投三方共同发起设立的这只“片仔癀盈科生命大健康产业基金”，根据协议，片仔癀投资及其关联方拟认缴出资不超过人民币3.00亿元，其余基金份额由盈科资本及其关联方认缴或由盈科资本募集，主要对生物医药、中医药产业、医疗器械、医疗服务等行业项目进行直接或间接的股权投资，通过被投资企业分红及股权转让等渠道退出实现增值获利。

据了解，片仔癀出资盈科资本的这只基金就将以“投资带动招商、产业联动资源”方式，通过资本招商模式，借助基金的杠杆作用，推动赣江新区中医药产业集群落户，共同实现三方共赢。需要指出的是，江西江投私募基金管理有限公司，2017年2月成立于江西赣江新区，是江西省投资集团金融平台江投资本的全资子公司，也是其基金管理及股权投资专业平台。截至目前，江投基金已新增备案基金3支，现在管基金9支，管理总规模突破126亿元。

2月份，江西赣江新区“现代产业引导基金”在中国证券投资基金业协会完成备案，由江西江投私募基金管理有限公司担任基金管理人，江西江投资本有限公司、江西省现代产业引导基金和江西国控私募基金管理有限公司共同出资，基金总规模100亿元，重点投资契合赣江新区直管区的高端制造、新型能源、生物医药和数字经济产业等方面产业子基金。

江西，这个曾经在创投圈并不活跃的省份，这两年发展创投势头堪称凶猛，尤其母基金频设，从省会到各地级市、区县纷纷发力，也吸引了越来越多VC/PE目光。“不少投资人都表示“今年出差的第一站就是江西”。

根据江西省人民政府官网信息，截至2022年12月15日，江西引导基金完成设立的区域母基金总规模750亿元，江西国控预计出资230亿元；设立纾困基金、文投基金等专项基金总规模约40亿元，江西国控实缴出资21.47亿元；已完成决策的市场型基金总规模约200亿元，江西国控拟出资24.5亿元。简言之，以往被视为“创投荒漠”的江西空前爆发。

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